Финансы и инвестирование: достижение доходности

Достижение доходности - часто используемая фраза в финансах и инвестировании. Строго говоря, и в самом узком смысле слова эта фраза характеризует ситуацию, в которой инвестор ищет более высокую доходность своих инвестиций.

Более конкретно и чаще фраза применяется к ситуациям, в которых инвестор преследует более высокую доходность без должного учета дополнительного риска, который он или она обычно несет в результате. В самом деле, инвесторы, которые настойчиво стремятся к доходности, часто склонны демонстрировать противоположность обычного неприятия риска, вместо того, чтобы стать любящими риск в своих решениях, сознательно или нет.

Достигать доходности и кредитных кризисов

Финансовый кризис 2007-2008 гг. Является самым свежим примером обвала рынка, вызванного, в частности, широким распространением доходности. Инвесторы, стремящиеся к более высокой доходности, повышают стоимость ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, до уровней, несовместимых с лежащим в их основе риском погашения. Когда закладные за этими инструментами имели задолженность или дефолт, их значения упали. Последовал общий кризис доверия инвесторов, вызвавший резкое падение стоимости других ценных бумаг и крах или почти полный крах многих ведущих банковских и ценных бумаг.

Достижение доходности и финансового мошенничества

Инвесторы, которые настойчиво стремятся к доходности, являются одними из наиболее подверженных риску стать жертвами финансовых мошенничеств и схем. Действительно, во многих крупных случаях в финансовой истории мошенничества и мошенничества участвуют преступники, наиболее известные из которых Чарльз Понци и Бернард Мэдофф, которые специально предназначались для людей, которые отчаянно пытались получить дополнительную прибыль на свои деньги, недовольных традиционными возможностями инвестирования.

Институциональные инвесторы достигают доходности

В условиях низких процентных ставок, таких как ситуация, сложившаяся после финансового и кредитного кризисов 2007-2008 годов, многие институциональные инвесторы, такие как страховые компании и пенсионные фонды с установленными выплатами, оказывались под давлением, чтобы достичь доходности. Эта низкая доходность в значительной степени обусловлена ​​действиями Федерального резерва и других центральных банков по всему миру по стимулированию их экономики после финансового кризиса 2007-2008 годов. Страховые компании и пенсионные фонды в этой связи чувствуют себя вынужденными брать на себя больший риск для получения прибыли, необходимой для выполнения своих обязательств.

Результатом является обобщенное увеличение риска в финансовой системе.

Влияние на цену облигации

Страховые компании и пенсионные фонды являются основными покупателями корпоративного и внешнего долга и, таким образом, являются значительными источниками финансирования этих организаций. Таким образом, решения этих институциональных инвесторов о покупке имеют большое значение для предложения и цены кредита. Последствия их достижения доходности проявляются в ценообразовании новых выпусков долга и в ценообразовании этих же инструментов на вторичном рынке. Короче говоря, когда эти крупные институциональные инвесторы активно стремятся к доходности, они повышают цены на более рискованные ценные бумаги и, таким образом, фактически снижают процентную ставку, которую должны платить более рискованные заемщики.

Неожиданное поведение

Академические исследователи обнаружили, что достижение доходности является наиболее агрессивным и очевидным во время экономического роста, когда доходность облигаций обычно все равно растет. Более того, по иронии судьбы, такое поведение более очевидно в страховых компаниях, которые сталкиваются с более обязательными требованиями нормативного капитала. Еще один нелогичный вывод исследователей заключается в том, что правила, направленные на снижение рискованного инвестиционного поведения со стороны страховых компаний, фактически стимулируют достижение доходности. Ключом к этому выводу является наблюдение, что даже якобы самые сложные схемы измерения риска являются весьма несовершенными, если не имеют принципиальных недостатков.

Дальнейшее чтение

См. «Достижение доходности на рынке облигаций» профессоров Бо Беккера и Виктории Ивашиной из Гарвардской школы бизнеса, рабочий документ HBS № 12-103, выпущенный в мае 2012 года и опубликованный 15 июня 2012 года.