Что такое расслоение в биржевой торговле?

Это схема, используемая торговцами ценными бумагами для манипулирования ценами акций перед сделками, которые они хотят выполнить, создавая более выгодные исполнения для себя. Это разновидность хитрости, которую стали называть подделкой, редким, но прискорбным элементом высокочастотной торговли.

Как слой трейдеров

Посредством многоуровневой торговли трейдер пытается обмануть других трейдеров и инвесторов, заставляя их думать, что на данную ценную бумагу оказывается значительное давление на покупку или продажу с намерением заставить ее цену расти или падать. Трейдер делает это, вводя несколько ордеров, которые он не собирается выполнять, но вместо этого планирует отменить. Помимо запуска торговых алгоритмов, которые следят за размещением и частотой ордеров, в игру вступает психологический эффект, заставляя трейдеров полагать, что им не хватает ни покупки, ни продажи, и которые принимают необдуманные решения.

Эти решения почти всегда благоприятствуют наслоению человека.

Пример покупки

Трейдер хочет купить 1000 акций XYZ, торгуется по 20 долларов за акцию. В надежде понизить цену, он вводит четыре крупных ордера на продажу:

• 10000 акций по $ 20,05 за акцию
• 10000 акций по $ 20,10 за акцию
• 10000 акций по $ 20,15 за акцию
• 10000 акций по $ 20,20 за акцию

Обратите внимание, что трейдер разместил эти ордера на продажу по ценам, которые постепенно увеличиваются по сравнению с текущей рыночной ценой. Таким образом, они не будут исполняться, если текущая рыночная цена не будет двигаться вверх. Трейдер намерен заставить других участников рынка поверить, что давление на продавцов растет среди держателей акций XYZ и что цена, таким образом, должна упасть ниже $ 20,00 за акцию.

Если схема сработает, другие трейдеры, желающие продать, будут выставлять ордера ниже $ 20,00, ожидая, что эти ордера на продажу 40 000 акций вскоре будут повторно введены по еще более низким ценам. Затем трейдер сможет купить 1000 акций XYZ по цене менее 20 долларов за акцию и отменить многоуровневые ордера на продажу.

Трейдер рискует, что ордера на покупку XYZ будут вмешиваться, вместо этого подталкивая цену выше $ 20,00 за акцию. В этом случае трейдер должен будет доставить до 40 000 акций покупателям, акции, которые ему, возможно, придется приобрести по еще более высоким ценам, что приведет к большим потерям в процессе.

Пример продажи

Трейдер, желающий продать 1000 акций XYZ, сделал бы обратное, чтобы поднять свою цену. Он вводит четыре крупных заказа на покупку:

• 10000 акций по $ 19,95 за акцию
• 10000 акций по $ 19,90 за акцию
• 10000 акций по $ 19,85 за акцию
• 10000 акций по $ 19,80 за акцию

Если стратегия сработает, люди, желающие купить, будут вводить ордера выше 20,00 долл. За акцию, ожидая, что многоуровневые ордера (которые они не знают, что это просто уловка) будут повторно введены по еще более высоким ценам. Трейдер сможет продать по цене более $ 20,00 за акцию и отменить эти ордера на покупку. Еще раз, есть риск. Подлинные приказы на продажу могут вмешаться по цене менее $ 20,00 за акцию, вынуждая трейдера покупать акции, которые ему не нужны, так как эти заявки на покупку исполняются.

Регулирующий ответ

Законопроект о финансовой реформе Додда-Франка 2010 года объявил незаконными все формы подделки в Соединенных Штатах. В соответствии с его положениями, например, министерство юстиции США обвинило дневного трейдера в Великобритании в незаконных действиях, которые предположительно привели к «внезапному краху» 6 мая 2010 года, когда цены на фондовом рынке внезапно резко упали. Тем временем, SEC предприняла принудительные действия против трейдеров и фирм, которые занимались подделкой и рассылкой еще до прохождения Dodd-Frank.

Регуляторы в Великобритании, а также на Лондонской фондовой бирже (LSE) также были обеспокоены спуфингом и расслаиванием. В Великобритании были представлены различные предложения о запрете такой практики.